水城县| 中江县| 曲麻莱县| 蛟河市| 溆浦县| 新邵县| 兴安县| 株洲市| 桐梓县| 安仁县| 确山县| 木里| 承德县| 灌南县| 定兴县| 垣曲县| 汪清县| 宝清县| 琼结县| 和顺县| 都昌县| 恭城| 鄂温| 理塘县| 石首市| 外汇| 新乡市| 都江堰市| 宽甸| 读书| 神池县| 井研县| 潍坊市| 皮山县| 金秀| 东阿县| 吴忠市| 南开区| 邯郸县| 大石桥市| 乾安县| 开平市| 余庆县| 临颍县| 内丘县| 那坡县| 黑山县| 龙胜| 镇江市| 沙田区| 岳阳县| 东丽区| 九龙坡区| 岳普湖县| 定远县| 河曲县| 武山县| 弥勒县| 西盟| 桂阳县| 太仆寺旗| 行唐县| 舞钢市| 新余市| 商水县| 连州市| 丹棱县| 若羌县| 略阳县| 从江县| 芦山县| 建始县| 南阳市| 辽阳县| 平武县| 抚宁县| 遂宁市| 栾城县| 天峨县| 馆陶县| 万年县| 铜梁县| 永昌县| 安化县| 商河县| 沅陵县| 阿鲁科尔沁旗| 辽源市| 莱阳市| 巴东县| 神木县| 湾仔区| 平安县| 沈丘县| 全椒县| 彭州市| 高雄市| 平阳县| 桑日县| 轮台县| 林芝县| 上饶市| 重庆市| 阳朔县| 日照市| 安乡县| 民权县| 曲周县| 柯坪县| 卢湾区| 松阳县| 寿光市| 麻江县| 深圳市| 扬州市| 航空| 万荣县| 盱眙县| 乐清市| 沈阳市| 元氏县| 宽城| 宁陵县| 曲阳县| 尼木县| 财经| 年辖:市辖区| 渭源县| 全南县| 本溪市| 巴楚县| 天台县| 青田县| 文安县| 文化| 襄汾县| 深水埗区| 鹰潭市| 罗山县| 伊通| 乌审旗| 黄山市| 新源县| 寻甸| 焉耆| 泸西县| 内江市| 嘉祥县| 丹棱县| 榕江县| 汨罗市| 乌拉特后旗| 泰和县| 东海县| 临朐县| 上高县| 卓尼县| 于都县| 玉树县| 台前县| 曲麻莱县| 黄骅市| 德州市| 陇川县| 星子县| 松江区| 元谋县| 巴中市| 赤峰市| 浮梁县| 买车| 繁昌县| 双峰县| 绥滨县| 霍山县| 多伦县| 中阳县| 辉县市| 兴安县| 陇川县| 溆浦县| 榆中县| 社旗县| 巨鹿县| 临桂县| 海淀区| 安塞县| 平度市| 炉霍县| 东乌珠穆沁旗| 岳普湖县| 怀宁县| 托克逊县| 伊春市| 五台县| 萝北县| 锦州市| 蛟河市| 大安市| 启东市| 河曲县| 鸡西市| 金坛市| 兰西县| 古田县| 交口县| 紫云| 剑河县| 本溪| 米易县| 淄博市| 磐安县| 大连市| 民乐县| 江油市| 宣武区| 彭泽县| 仪陇县| 乌恰县| 和龙市| 扶沟县| 大足县| 密山市| 呼图壁县| 临澧县| 彰化市| 永新县| 昭平县| 象州县| 青阳县| 武穴市| 梁山县| 霍州市| 汤阴县| 阜城县| 安义县| 广灵县| 牙克石市| 陆良县| 汉源县| 平阳县| 江西省| 哈尔滨市| 开原市| 台安县| 平舆县| 蓬溪县| 伊金霍洛旗| 刚察县| 萨迦县| 泰兴市| 双柏县| 北辰区| 新密市| 新源县| 鹰潭市|

[??] ???? ?? ‘?? ???? ??’ (?????)

2019-01-19 11:45 来源:豫青网

   [??] ???? ?? ‘?? ???? ??’ (?????)

    参会人员充分肯定2017年所领导班子团结领导全所职工,在推进农药管理法规建设和全所思想政治建设、人才队伍建设等方面取得的成绩;高度评价新一届领导班子团结向上、勇于担当、真抓实干、严于律己的工作作风,以上率下地带动了全所团结友爱、奋发有为的良好氛围,有力地推动了《农药管理条例》及配套规章的落地;赞成所领导把握乡村振兴战略,结合全面贯彻实施《农药管理条例》提出的2018年主要目标和重点工作。在利用好传统宣传阵地的同时,也要充分利用新媒体技术开展普法活动,努力构建多层次、立体化、全方位的气象法治宣传教育网络。

《条例》为当前和今后一个时期军队开展巡视工作提供了基本制度遵循。  部领导田学斌、田野、周学文、陆桂华、叶建春、魏山忠,原部领导矫勇、蔡其华,老领导杨振怀、王继兴、张春园、周文智、朱登铨、索丽生、周保志,总规划师汪安南出席会议。

    陈洪滨传达了国务院副总理刘延东考察国科大讲话精神,并向大家祝贺新年,希望大家对研究所的各项工作提出意见建议。田野组长的讲话具有很强的针对性和指导性,要认真学习,深刻领会,准确把握,结合中心实际抓好贯彻落实。

    当然,“头雁效应”不仅仅只是一只“头雁”发挥作用,也需要群雁积极响应,因为每一只大雁都是雁群矩阵的一员。  根据科技部办公厅、机关党委《关于做好部系统青年干部基层调研活动的通知》(国科办厅[2017]31号)要求,生物中心组织青年同志利用春节回乡探亲访友之机开展基层调研。

  巡视组分别列出了4个“回头看”省区对上轮巡视整改不力的问题清单,具体来看,内蒙古自治区党委的主要问题是对上轮巡视指出的文山会海、超职数配备干部等问题整改不到位;吉林是对上轮巡视指出的办公用房超标、违规兼职和违规配备干部问题整改不到位;陕西是对上轮巡视提出的超职数配备干部、违规兼职,领导干部多占住房、“文山会海”等整改不力;云南是对上轮巡视提出的重点领域腐败案件易发多发、用人视野不宽、违规配备干部等整改不力。

  (河北省纪委)

  (马姝岑)合唱、舞蹈、空竹、手工制作、摄影、时装模特等学习班以演出或作品展览的方式汇报了学习成果;书法、绘画学习班举行了结业笔会,30多位老同志挥毫泼墨,创作50多幅书画作品。

    2.南皮县南皮镇党委委员、人大主席张顺来不认真履行危房改造补助监管职责问题。

  加强学习教育,加大党内法规宣讲解读力度,将党内法规制度作为各级党委(党组)中心组学习重要内容,纳入党校、行政学院、干部学院必修课程。  《条例》共7章47条,明确规范了巡视工作的指导思想、巡视机构和人员、巡视范围和内容、工作方式和权限、工作程序,以及纪律与责任等,规定中央军委和陆军、海军、空军、火箭军、战略支援部队、武警部队党委实行巡视制度,建立专职巡视机构,重点对军级以上单位党委班子及其成员进行巡视,着力发现党的领导弱化、党的建设缺失、全面从严治党不力,党的观念淡漠、组织涣散、纪律松弛,管党治党宽松软问题。

    此外,办公厅党支部还积极利用重大活动组织、重要文稿起草等工作机会,抽调各处室青年同志组成专项任务组,引导他们在工作中发挥专长、发掘创意,高质量完成相关工作。

  杨振存书记在讲话中指出,此次职工代表座谈会既是局党委落实服务和联系职工群众制度的重要内容,同时也是机关服务局领导班子在2017年度民主生活会前征求职工群众意见建议的重要途径。

  要坚持目标导向和问题导向,按照“规范主体、规范行为、规范监督”相统筹相协调原则,完善以“1+4”为基本框架的党内法规制度体系,即在党章之下分为党的组织法规制度、党的领导法规制度、党的自身建设法规制度、党的监督保障法规制度4大板块。  营幼峰作会议总结,强调全社各级党组织和全体党员要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入学习贯彻党的十九大精神,不忘初心,牢记使命,凝心聚力,扎实工作,以永远在路上的执着把全社全面从严治党引向深入,为开创水利出版事业蓬勃发展新局面,实现全社干部职工对美好生活的向往而努力奋斗。

  

   [??] ???? ?? ‘?? ???? ??’ (?????)

 
责编:神话

[??] ???? ?? ‘?? ???? ??’ (?????)

  农业部各民主党派、无党派人士代表和侨联代表,机关党委、办公厅、人事司、科教司有关同志以及农科院、水科院、规划设计院等统战工作重点单位党组织主要负责同志参加会议。

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用。


腾讯“证券研究院”特约 滕飞 注册金融分析师CFA,中国光大银行高级研究员

债市的每一轮周期都有一定的规律,债市变化的根源在于资金面的变化,而资金面的变化取决于货币政策的宽松,货币政策背后是经济增长和通胀预期所决定,因此债市的每一轮周期背后表面上是货币政策的变化,但背后有更深层次的因素在发挥主导作用,而且这种影响可能是不同步的、甚至是逆周期的,基本面的变化传导到货币政策可能是滞后的,因此对资金面的变化要有前瞻性的判断。

银行体系是我国债券市场最大的配置主体,在过去两年中迅速扩张的公募基金和券商资管的债券投资规模绝大部分资金也来自于银行的“委外”投资,因此银行可以说是债券市场最大的参与者,也决定了债券市场的方向和牛熊转换。银行的资产配置依赖于其资产负债的管理能力,一般需要资产负债匹配,因此负债的成本也就决定了投资的收益。一般地,边际的资产收益需要高于负债成本,如果出现倒挂则是不可持续的,说明风雨欲来,如2016年的债券市场,投资端收益和负债端成本持续倒挂,最后引发了史上最惨烈的债市调整。

以3个月银行间回购加权利率作为衡量银行负债成本的指标,与10年国开债收益率进行比较分析,可以发现二者具有很高的相关性。大部分时候,二者的同向性很明显,即使不完全同步,也会大致同向,背离可能只是短期的。如2006年初到2007年底的熊市阶段,3个月银行间回购利率由底部的1.6%上升到2006年5月的2.3%,上升了70bp,而同期10年国债只上升了20bp,随后3个月银行间回购利率与10年国开债同步上升,10年国开上升了40bp达到3.7%,而3个月回购利率上升了70bp到3.0%附近。2006年10月国开债利率出现了下行,而3个月回购利率仍然在3.0%附近,出现了背离,背离意味着有一方是错的。从当时经济过热、股市暴涨的情形看,资金面利率难以宽松,最后10年国开债出现一轮大幅上行,从3.3%上涨到5.0%,而3个月回购利率中枢也从3.0%上升到4.5%附近。

2010年的熊市同样也是由3个月回购利率先行上升引起,回购利率从1.9%上升到3.9%,而10年国开债利率仍然在下行,二者背离最后以国开债利率的大幅上升而结束。在2016年四季度开始的熊市阶段,同样也是3个月回购利率先上升,2016年8-9月一直在2.8%上下震荡,这也是2010年底以来的最低点,10年国开债利率也触及了3.01%的最低点,这说明国开债利率是资金推动型的。然而,进入10月中下旬以来,3个月回购利率中枢已经在逐步抬升,从2.8%上升到3.0-3.1%,进入11月初更是达到3.5%附近,而10年国开债只上升了20bp,随后10年国开债开始了补跌,收益率快速上升,但同时由于资金面的收紧回购利率也快速上升。截至4月份,3个月回购利率为4.5%左右,较去年低点上升了170bp,而10年国开债则在3.2%附近,较低点上升了120bp。在熊市期间,短期利率的上升幅度一般要大于长端利率,收益率曲线平坦化。

在熊市阶段,往往回购利率会领先于长债利率;然而在牛市阶段,回购利率可能领先也可能滞后于长债的变化。2008年四季度,受金融危机冲击影响,10年国开债从8月份的5.2%下降到3.3%,下降190bp,而3个月回购利率从11月份才开始显著下降,从4.2%附近一路下降到2009年1月的1.5%左右,这次长债利率的下降领先回购利率2个月时间。2014年1季度,债市从熊转牛,先是3个月回购利率从1月份的6.5%左右下降到2月份的5.5%,下降100bp,而10年国开利率只下降了20bp到5.7%;到4月初回购利率下降到5.0%附近,10年国开利率仍然在5.7%附近,随后国开债开始以轮补涨,这轮回购利率大幅下降以后,国开债利率再开始下行,回购利率是长债利率的先行指标。

去年底的债市调整是多重因素诱发的,其中银行资产负债表扩张是因素之一,在货币收紧的周期下银行不得不去杠杆,而负债成本维持相对的高位。因此,资金利率仍然是债券交易的敏感指标之一,反映了银行体系资金扩张和收缩的情况,这也会反映到债券市场的需求上。当回购利率下行,意味着资金面逐渐宽松,银行的负债端出现资金供给大于需求的局面,银行负债成本下行,则期限错配的利差扩大,银行有动力增加资产投放,推动资产收益也下行,导致债券的收益率也下行。

因此,对于债券市场的走势,需要盯住银行端负债成本的变化,在去杠杆的环境下,预计负债成本仍将维持高位一段时间,待去杠杆基本结束了,货币政策转向,才有可能迎来下一轮的短期利率下行,从而带动长端债券收益率下行。从过去历次熊市的周期看,短期回购利率维持高位的最长时间在1年,如果按照历次规律那么最晚在今年四季度有望迎来短期利率的下行,从而长债利率见顶回落。

版权声明:本文系腾讯证券独家稿件,未经授权,不得转载,否则将追究法律责任。
滕飞
注册金融分析师CFA,中国光大银行高级分析师。

专栏文章

联系我们

入驻申请:hayleycai@tencent.com (邮件)

caihang89(微信)

微信扫码 订阅专属投资管家

往期回顾

孝昌县 广元市 新宁县 海安县 镇江市
全南县 祁东 民县 鸡东 壤塘县